8月15日，贵金属期货普跌。COMEX期金跌0.04%报3381.70美元/盎司，本周累跌3.14%；COMEX期银跌0.13%报38.02美元/盎司，周跌1.35%；NYMEX铂金期货跌1.20%报1345.2美元/盎司，周涨0.28%；NYMEX钯金期货跌3.35%报111.60美元/盎司，周跌1.85%。

本周，金银维持着强势震荡格局，铂金维持着强势调整格局，钯金则出现了趋势性失衡。金银等目前以震荡态势静待欧洲地缘政治危机、美联储降息预期以及中美关税谈判等动向。

一、美俄谈判对金价的影响

美俄阿拉斯加谈判虽未达成协议，但还是有成果的，至少美俄双方都清楚自身的利益所在，美国的目的是借俄乌战争向全球转嫁债务危机并瓜分乌克兰的核心资产，俄罗斯的目的主要是领土换和平并阻止北约东扩，这就为俄乌谈判打下了一个基本框架。接下来主要看俄乌的“领土换和平”协议能否达成。

虽然欧洲一些国家放话将会继续支持乌克兰，但这些强硬措辞更像谈判前的话术，因为这一次欧盟对美国促进俄乌和平的态度相对缓和，没有上一次那么激进。目前特朗普正在积极促成俄乌两国元首直接谈判，努力促和，不论俄乌和平谈判的过程是否曲折，但俄乌都不再是单一的战争方向，存在走向和平的概率，这对黄金等贵金属还是会造成局部压力。

美国是欧洲地缘政治危机的背景墙，也是始作俑者，一旦美国决定退出，欧洲地缘危机的生命周期也将随之缩短，因为欧盟并不具备战胜俄罗斯的能力，俄乌战争拖的时间越长，对于俄欧双方越不利，除了和平解决战争问题之外，欧盟也没有更好的选择。

战争是政治的延续，是维护利益的手段，从美俄欧三方的利益诉求来看，最终的牺牲者只能是乌克兰。事实上俄乌战争一开启，其宿命就已注定了，只是这个结果需要一个过程去验证罢了。

二、美联储降息预期

美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%；环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。PPI数据令美联储9月降息预期有所下调。

由于特朗普政府不断施压美联储，美联储也不得不做出妥协，否则特朗普政府会再次冲击美联储的独立权，因此通胀虽高，但9月降息概率依然比较高，但降息50个基点的概率几乎为零。

旧金山联储主席戴利明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息，认为此举可能释放不必要的紧急信号。虽然特朗普政府明确要求美联储大幅降息，并要求9月降息50个基点，但结果难以如愿，9月大概率降息25个基点。

美联储降息对金价是一个支撑，但金价能否就此推高，具体还要看美联储下半年以及明年的降息预期，同时还要看通胀率。

从7月的CPI与PPI数据整体来看，美国的通胀已再次抬头，关税政策事实上正在发酵，美国的通胀已经触底回升，预计四季度的通胀会更加明显，因为美欧四季度将进入消费季，如果中美关税谈判没有妥善解决的话，美国的通胀趋势将会更加严重，这会制约美联储的降息脚步。但通胀趋势会支持风险资产价格上行，而黄金具有对冲通胀功能，也会相应走稳。

三、中美关税谈判

8月12日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。根据声明，自当日起，美国继续暂停实施24%的对等关税90天，保留加征剩余10%的关税；中方继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天，保留加征剩余10%的关税。

美国推动关税战的目的在于利益，由于中国在国际产业链中突出位置，一旦中美关税谈判不能平稳落地，则是双损局面，美方的损失会更大，因为美国是需求方。

从根本利益角度来看，不论中美关税谈判还是俄乌战争问题，美国都存在妥协空间，虽然不确定性依然存在，但都存在平稳解决的概率，正因如此，黄金在美联储降息预期与美元指数贬值的情况下本周反而有所回调。

三、贵金属走势

1、黄金

①月线与周线处于第五交易体系强势管理范畴，属于超级牛市。由于周风控线是黄金超级牛市的结构线，因此金价上周始终坚守在周BBI一线，不许跌破，否则超级牛市解体，调整动能增强，所以CMX金当前的技术重点鲜明，核心就是周BBI支撑。

②周线指标目前是非共振调整态；日线指标是非共振震荡态，同时处于常态管理范围，释放的也是震荡信号。若金价站在周风控线之上，则会维持强势震荡形态，跌破周风控线则会明显调整。

③本周初技术重点：上看日瀑布M5压力，下看周BBI支撑。

④黄金月线处于高位共振状态，若跌破周BBI，超级牛市解体之后，月线的高位共振将发挥功能，调整预期会明显强化，因此黄金投资当前宜观望。

2、白银

①整体处于超级牛市结构，但日线当前处于常态管理，属于超级牛市的强势震荡形态。

②日线技术上，白银当前的表现比黄金要强一些，白银还未跌破日风控线，且与周风控线之间保持着一定距离，多头风险相对低一些。

③本周初技术重点：上看日布林线中轨压力，下看日风控线支撑。上周收盘恰好落在日BBI上，今日不宜跌破，否则易下调。

3、铂金

①铂金当前坚守在周风控线之上，超级牛市结构暂未破坏，因此铂金的技术重点一目了然，即周风控线支撑。

②走位目前处于日瀑布线管理范围，本周初的技术重点是：上看日瀑布M1-M4结合部压力，下看日瀑布M5支撑。不能突破日瀑布M1-M4结合部压力，就难以走强。

③周线指标为高位共振后的回调状态，这限制了中期涨幅；日线主指标已经进入低位，又限制了短期跌幅，且日线处于常态管理范围，因此维持震荡格局的概率偏高。

4、钯金

①上周跌破了周风控线，超级牛市已解体。

②日线下撞唐奇安通道下轨与ENV下轨，进入第五交易体系弱势管理范畴，这是典型的强翻弱走势，不能收复日风控线则弱势难改。同时日线已经跌破了瀑布带，向下转型，趋势已走坏。

③本周初技术重点：上看日瀑布M6压力，下看日布林线下轨支撑。

回头再看，钯金多单恰平仓在本轮最高区间，说明当初的判断是完全正确的。

四、大宗商品市场

在最新发布的2025年二季度货币政策执行报告中，央行强调把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。

国内的物价问题主要表现在实体经济的恶性价格竞争当中，因此PPI数据表现为通缩，严重干扰了我国经济的回稳脚步。其中在大宗商品市场中的表现又尤为突出，金融资本与企业扩产结合，可以借助恶意做空商品期货赢得暴利，因此国内商品期货市场出现了恶性做空现象，导致一批商品价格出现了历史性超调，严重危害我国金融与经济安全，这都是“反内卷”的重点，所以超调商品的价格修复预期明显增强。

1、纯碱

①纯碱当前的技术核心非常突出，为月风控线，如收复月瀑布线M1+BBI则月线彻底脱离第五交易体系弱势管理，不仅整体形态扭转，且强势特征会更加明朗，因此月风控线为纯碱的中期强弱分水岭，突破后可酌情加仓。

②月线低位，周线处于偏强走势，日线处于常态走势，整体上处于大周期底部构建阶段，中期宜多不宜空。

③目前走位主要由周瀑布线管理，本周初技术重点：上看周瀑布M5压力，下看周瀑布M4支撑。

④周线距离高位共振还有距离，处于中期上行阶段。

2、玻璃

①月线处于低位共振期，目前已贴近月风控线，若上破月BBI均线1249，则上行动能明显增强。

②周线指标为上行趋势，若再次突破周瀑布带，则强势更为明朗化。周瀑布M6均线的1276压力是加速线，突破后易拉升。

③日线上周恰收盘在瀑布带最后压力位上，突破会继续上行。

④今日技术重点：上看周瀑布M5压力，下看日瀑布M1支撑。

纯碱与玻璃都属于中期可做多品种，但持仓要严谨。

五、A股走势

A股趋势上周六已做详细分析，可参考前文，今日仅给出技术重点与压力支撑位。

1、三大指数今日技术重点

①沪指：上看日唐奇安通道上轨压力，下看小时风控线支撑。

②深成指：上看日唐奇安通道上轨压力，下看日布林线上轨支撑。

③上看日唐奇安通道上轨压力，下看周BBIBOLL上轨支撑。

2、三级支撑压力

沪指今日三级压力：日布林线上轨、日BBIBOLL上轨、周BBIBOLL上轨。其中日布林线上轨与日唐奇安通道上轨非常接近，为今日强阻力，突破则升，反之回调。

沪指今日三级支撑：小时瀑布M1、小时瀑布M2、小时瀑布M3。

六、综合评述

世界黄金协会发布报告称，7月，全球实物黄金ETF流入32亿美元，资产管理总规模增至3860亿美元，再创月末纪录新高。同时，7月总持仓增长23吨至3639吨，继续保持自2022年8月以来的最高月末水平。

虽然央行购金与黄金ETF增长支持了黄金强势，但价格高企还是限制了黄金饰品的消费，再加上俄乌谈判等不确定因素影响，贵金属目前的投资机会要窄一些。相对而言，超跌大宗商品的投资机会在拓宽，中期来看做多机会在增强。

而A股已进入技术牛市，在这个周期中要更加重视估值研究，要更加重视风险与收益的平衡，当技术与估值双超标时应合理减持，不要用贪心去博弈风险，而是要用理性收获利润。

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